Заседание ЕЦБ пройдет в четверг, 10 июня. Участники рынка ждут новой информации относительно перспектив монетарной политики в еврозоне. Итоги заседания могут повлиять на фондовый рынок и курс евро.
На этот раз
Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Предполагается, что на этот раз индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,5% депозитная ставка.
Совет управляющих ЕЦБ ожидает, что процентные ставки останутся на нынешнем или более низком уровне, пока регулятор не увидит, что прогноз по инфляции будет устойчиво приближаться к целевому ориентиру 2% годовых. При этом ЕЦБ не стремится опускать ставки в более отрицательную зону, так как это негативно сказывается на доходах банков региона и создает дополнительные риски для финансовой системы.
Оцениваю мероприятие как умеренно значимое. Ранее ЕЦБ сообщил, что будет реинвестировать поступления от погашаемых облигаций в рамках программы выкупа активов Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) как минимум до конца 2023 г. Объем операций — 1,85 трлн евро. В рамках PEPP центробанк продолжит выкуп активов как минимум до конца марта 2022 г. и в любом случае до тех пор, пока не сочтет, что кризис, вызванный пандемией коронавируса, завершился.
Указания на дальнейшие перспективы монетарной политики с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард (15:30 МСК). В фокусе — обновленный ежеквартальный прогноз по макропоказателям.
Факторы, влияющие на решение ЕЦБ
Инфляция
Целевой ориентир ЕЦБ по инфляции — 2% годовых. В апреле потребительская инфляция в регионе ускорилась именно до этого уровня. Без учета еды и энергоносителей инфляция составила 0,9% годовых. Всплеск инфляции произошел и в США. Представители ФРС предполагают, что он будет временным. Согласно мартовскому прогнозу ЕЦБ, в 2022 г. инфляция составит 1,5% годовых, то есть так и не вернется к целевому ориентиру.
Рынок труда
Безработица в еврозоне за февраль составила 8%. С января она успела опуститься с 8,3%. Согласно прогнозу в рамках макромодели Trading Economics, в ближайшие 12 месяцев безработица в еврозоне составит 8,1% годовых.
Экономический рост
В I квартале ВВП еврозоны сократился на 0,3% (кв/кв). Согласно оценке в рамках макромодели Trading Economics, по итогам II квартала экономика региона выросла на 1,5%. Согласно мартовскому прогнозу ЕЦБ, по итогам года рост ВВП может составить 4%.
Сводный индекс деловой активности (PMI) еврозоны в мае увеличился до 57,1 пункта, по сравнению с 53,9 пунктами в апреле. В промышленности PMI вырос с 60,5 до 62,1 пункта. В сфере услуг индекс восстановился с 50,2 до 55,2 пункта. Отметка 50 пунктов отделяет рост экономической активности от сокращения.
Ожидания участников рынка
Баланс ЕЦБ превышает 7,5 трлн евро. До коронакризиса баланс был меньше 5 трлн евро. Регулятору важно не разочаровать участников рынка, ведь падение рисковых активов в целом негативно для настроений потребителей и экономики. ЕЦБ продолжит QE как минимум до конца марта 2022 г. Список доступных для выкупа инструментов в ходе кризиса был расширен, так как первоначальный список не давал возможности для нового этапа количественного смягчения.
Как это может повлиять на евро
В четверг ЕЦБ подтвердит намерение стимулировать экономику еврозоны. Возможны указания на дальнейшие перспективы монетарной политики, включая программу выкупа активов.
По аналогии с намеками на кредитно-денежную политику ФРС возможно сокращение объема выкупа активов в III квартале. Помимо этого, в фокусе могут быть обновленные прогнозы ЕЦБ по макроэкономическим показателям.
Нужно учитывать соотношение процентных ставок в различных регионах. С начал апреля спред доходностей 10-летних гособлигаций США и Германии вырос с 1,79 до 2,04. Это нашло отражение в котировках EUR/USD. С начала апреля пара выросла до 1,22. Есть потенциал роста до 1,235.
Ближайшее заседание ФРС пройдет 15–16 июня. По итогам мероприятия можно будет сделать новые выводы о дальнейших перспективах доллара.
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.
График EUR/USD с 2020 года, таймфрейм дневной
Источник: Bcs